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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，摩根士丹利發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)期綠城中國(03900)的盈利復(fù)蘇所需時(shí)間可能遠(yuǎn)比市場預(yù)期長，主要由于物業(yè)銷售及毛利率面臨挑戰(zhàn)。近期行政總裁變動(dòng)可能為短期營運(yùn)及財(cái)務(wù)增添不確定性，維持“減持”評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)由7.86港元下調(diào)至7.15港元，對(duì)應(yīng)2026年每股資產(chǎn)凈值折讓40%不變。

該行指，由于土地儲(chǔ)備減少及項(xiàng)目權(quán)益比例下降，預(yù)計(jì)2026年權(quán)益合約銷售同比跌幅可能超過20%?？墒圪Y源同比減少19%至1,630億元人民幣(下同)，加上未入賬銷售同比減少25%至1,070億元，未來幾年收入面臨較大壓力。管理層變動(dòng)后，公司可能對(duì)土地投資采取更審慎態(tài)度，或進(jìn)一步縮減土地儲(chǔ)備。

大摩認(rèn)為，盡管綠城中國2025年計(jì)提了高于預(yù)期的資產(chǎn)減值撥備，但可能仍不足以應(yīng)對(duì)未來壓力。舊有項(xiàng)目可能繼續(xù)面臨減價(jià)壓力。該行下調(diào)綠城中國2026年核心利潤預(yù)測12%及2027年預(yù)測11%，以反映入賬組合變動(dòng)及銷售疲弱。

該信息由智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)提供

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