一季度還營(yíng)收、凈利雙增的涪陵榨菜中報(bào)卻增收不增利，對(duì)于股價(jià)已經(jīng)接連承壓的涪陵榨菜而言，似乎又要面臨新的股價(jià)考驗(yàn)。實(shí)際上，不僅僅是涪陵榨菜，很多消費(fèi)股去年都因疫情原因?qū)е聵I(yè)績(jī)大漲，現(xiàn)如今業(yè)績(jī)開始出現(xiàn)下滑也在情理之中，投資者不應(yīng)該用曾經(jīng)的高光業(yè)績(jī)?yōu)橄M(fèi)股估值。

不久前，克明食品曾因?yàn)闃I(yè)績(jī)下滑出現(xiàn)股價(jià)下跌，這次的涪陵榨菜可能也會(huì)股價(jià)迎考。它們都曾在2020年出現(xiàn)業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的情形，股價(jià)也曾隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)一路走高。

原本利潤(rùn)在2019年度已經(jīng)開始出現(xiàn)下滑的涪陵榨菜，在2020年度出現(xiàn)“回光返照”，利潤(rùn)出現(xiàn)增長(zhǎng)。包括在今年一季度，涪陵榨菜的業(yè)績(jī)一直保持高增長(zhǎng)的狀態(tài)。不過，從近幾個(gè)月公司的股價(jià)表現(xiàn)來看，投資者似乎對(duì)涪陵榨菜中報(bào)業(yè)績(jī)下滑早有預(yù)期，所以紛紛用腳投票，導(dǎo)致公司股價(jià)持續(xù)出現(xiàn)承壓的跡象。

事實(shí)上，像涪陵榨菜、克明食品這類的公司，在成長(zhǎng)性上缺乏足夠的想象空間，公司經(jīng)營(yíng)到最好狀態(tài)也就是類似于雙匯發(fā)展的巔峰時(shí)期，它們最適合的身份就是現(xiàn)金奶牛，股價(jià)也不要在短期內(nèi)大漲，市盈率保持在相對(duì)較低的位置，每年給股東提供較高的現(xiàn)金分紅，投資者可以通過長(zhǎng)期持有現(xiàn)金奶牛股票獲得穩(wěn)健的現(xiàn)金回報(bào)。

這樣的公司可以投入一定的研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)品改良，但是卻不宜花太多錢進(jìn)行多元化投資、各種跨界，因?yàn)樗鼈円坏┦ガF(xiàn)金分紅的吸引力，將會(huì)失去很多長(zhǎng)線投資者，同樣，它們的股價(jià)也不適合大幅上漲，因?yàn)檫^高的股價(jià)將會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金回報(bào)率下降，引發(fā)長(zhǎng)線投資者離場(chǎng)。

但是因?yàn)橄M(fèi)者短期內(nèi)的集中消費(fèi)，引發(fā)消費(fèi)類公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，這實(shí)際上是在透支未來的購買力，但是從投資者的角度看卻是公司出現(xiàn)了成長(zhǎng)性，于是基金追捧，股價(jià)上漲。等回歸平靜之后，投資者才發(fā)現(xiàn)，高成長(zhǎng)性不過是南柯一夢(mèng)，股價(jià)從哪里來還得回哪里去，最終影響公司股價(jià)的還是穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，因?yàn)橥话l(fā)事件引起的利潤(rùn)快速增長(zhǎng)終不會(huì)持久，追高的投資者難逃被套的命運(yùn)。

事實(shí)上，不同的公司有不同的估值邏輯。消費(fèi)類公司通常而言業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，當(dāng)遇到突發(fā)情況的時(shí)候，業(yè)績(jī)可能短期出現(xiàn)暴漲或者暴跌的情形，對(duì)公司的股價(jià)也會(huì)造成一定的波動(dòng)影響，但波動(dòng)之后，股價(jià)終會(huì)歸于平靜。

周期類公司也有自己的估值標(biāo)準(zhǔn)，而高科技成長(zhǎng)股用市盈率評(píng)價(jià)又顯得過于保守，投資者更喜歡使用“市夢(mèng)率”。那么對(duì)于涪陵榨菜這樣的消費(fèi)類股票，才是最應(yīng)該使用市盈率進(jìn)行評(píng)價(jià)的，當(dāng)然，這里的市盈率測(cè)算不應(yīng)該使用每股收益，而是應(yīng)該使用過去幾年的平均現(xiàn)金分紅。(周科競(jìng) )